Stratégies perspective haussière
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Dollarama : comparer la négociation d’actions et la négociation d’options

Patrick Ceresna
6 octobre, 2017
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Dollarama : comparer la négociation d’actions et la négociation d’options

Tout au long de la dernière année, le titre de Dollarama a été synonyme d’éclaircie dans les marchés canadiens. Au cours des six premiers mois, son cours s’est maintenu considérablement au-dessus de son creux des 52 dernières semaines, établi à 93,27 $. Les investisseurs ont récemment été récompensés lorsque la société a publié ses résultats du deuxième trimestre, puis annoncé son plan de rachat d’actions, ce qui a entraîné une montée de 10 % du cours du titre, le portant à de nouveaux sommets, près de 140,00 $ l’action.

Cette société a de toute évidence un rendement supérieur au marché et représente maintenant une bonne occasion de placement suivant la tendance du moment. Elle s’est révélée un bon choix de placement pour de nombreux investisseurs, et un nombre croissant de négociateurs cherchent maintenant à tirer profit de la tendance haussière du cours de son action.

Option ou action : le dilemme

Un négociateur prévoit une hausse du cours de l’action et s’attend à ce que cette tendance se poursuive au cours des 45 prochains jours. Il est à noter qu’il prévoit une hausse à court terme seulement et n’envisage donc pas un placement à long terme. L’action de Dollarama a connu passablement de volatilité; même en cas d’utilisation d’un ordre à seuil de déclenchement, le risque de perte est considérable si la forte tendance haussière de l’action se renverse. Dans ce contexte, un négociateur peut se demander si l’achat d’une option d’achat ou le recours à un écart haussier sur options d’achat offrirait un meilleur rapport risque-rendement.

Faisons la comparaison à l’aide de l’application OptionsPlay, offerte gratuitement sur le site Web de la Bourse de Montréal (https://www.m-x.ca/optionsplay/fr.html).

Ainsi, dans le premier scénario, le plus simple, l’investisseur paie 13 703 $ par tranche de 100 actions. Bien que le modèle suppose un risque complet et indéfini de chute du cours, on peut considérer que le risque sera probablement contenu dans les limites d’un écart-type, soit une chute de 8,68 $ qui ramènerait le cours de l’action à 128,22 $.

Le négociateur doit donc évaluer l’avantage que pourrait lui procurer l’achat d’une option d’achat par rapport à l’acquisition des actions. Selon ce deuxième scénario, l’investisseur achète plutôt une option d’achat échéant en novembre et ayant un prix d’exercice de 135 $ pour la somme de 465,00 $, soit 4,65 $ par action. Il s’assure ainsi le droit, sans obligation aucune, d’acheter les actions à 135 $ au cours des 45 prochains jours.

Enfin, le troisième scénario consiste à abaisser le point d’équilibre et la mise de fonds en établissant un écart débiteur. Dans ce cas, l’investisseur établit un écart haussier sur options d’achat selon une échéance en novembre et des prix d’exercice de 135 $ et de 145 $, pour la somme de 380,00 $, soit 3,80 $ par action.

 

 

Quels sont alors les éléments à prendre en considération et les compromis à évaluer? On constate une première évidence : les deux stratégies sur options permettent de réduire la mise de fonds et de définir clairement le risque maximum. D’entrée de jeu, elles sont attrayantes non seulement pour un négociateur détenant un compte de petite taille, mais aussi pour un négociateur qui cherche à éviter le risque, puisqu’elles permettent de définir la perte maximale avec certitude. Le désavantage est évidemment que le négociateur qui achète les actions profitera immédiatement d’une hausse du cours, car il bénéficie d’un point d’équilibre plus faible puisqu’il n’a aucune prime à payer pour l’acquisition des actions.

Bien qu’il existe de nombreux choix pour le cours d’un ordre à seuil de déclenchement à l’égard d’une position sur les actions de Dollarama, il est prudent d’avancer qu’un seuil limite établi à l’intérieur de l’écart-type de 8,68 $ augmente le risque de déclenchement de l’ordre en cas de fluctuations équivoques du cours de l’action. Par conséquent, je considère qu’un seuil limite raisonnable devrait impliquer un risque équivalant à près du double du coût des primes des options, tant dans le cas de l’achat d’une simple option d’achat que dans celui de l’établissement d’un écart débiteur vertical. On peut donc avancer que les deux stratégies sur options procurent à l’investisseur un potentiel de rendement ajusté au risque bien plus attrayant que l’achat des actions et un meilleur point de départ dans les circonstances.

Patrick Ceresna
Patrick Ceresna http://www.bigpicturetrading.com

Gestionnaire spécialisé en produits dérivés

Big Picture Trading Inc.

Patrick Ceresna is the founder and Chief Derivative Market Strategist at Big Picture Trading. Patrick is a Chartered Market Technician, Derivative Market Specialist and Canadian Investment Manager by designation. In addition to his role at Big Picture Trading, Patrick is an instructor on derivatives for the TMX Montreal Exchange, educating investors and investment professionals across Canada about the many valuable uses of options in their investment portfolios. Patrick is also co-host to the MacroVoices weekly podcasts. Patrick specializes in analyzing the global macro market conditions and translating them into actionable investment and trading opportunities. With his specialization in technical analysis, he bridges important macro themes with the attempt to understand when those trends are beginning and understanding where they likely to go. With his expertise in options trading, he seeks to create opportunities that leverage returns, while managing/defining risk and or generating consistent enhanced income. Patrick has designed and teaches Big Picture Trading's Technical, Options and Macro Masters Programs while providing the content for the members in regards to daily live market analytic webinars, alert services and model portfolios.

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