Gérer sa position avec le delta

Supposons que vous ayez établi un écart haussier à l’aide d’options de vente sur le titre Suncor Energy (SU) le 23 juin dernier alors qu’il se négociait aux alentours de 36,50 $. Voici votre position d’alors :

Achat de 10 Puts SU AUG 36 P à 1,30 $ = 1 300 $ (débit)
Vente de 10 Puts SU AUG 38 P à 2,40 $ = 2 400 $ (crédit)
Total = 1 100 $ (crédit)

Votre profit maximal est égal au crédit de 1 100 $ que vous avez reçu alors que votre perte maximale est égale à 900 $ soit la différence entre les prix de levée (2 $) multipliée par 10 contrats fois 100 actions moins la prime de 1 100 $ reçue.

Le titre se négocie à 39,43 $ au moment d’écrire ces lignes (le 25 juillet 2011). Voici maintenant votre position :

10 Puts SU AUG 36 P à 0,17 $ = 170 $ (crédit)
10 Puts SU AUG 38 P à 0,52 $ = 520 $ (débit)
Total = 350 $ (débit)
Résultats = +750 $ (1 100 $ crédit – 350 $ débit)

Les 750 $ de profit représentent 68 % du profit maximal (68 % x 1 100 $). Vous pouvez prendre vos profits immédiatement et tout est parfait ainsi. Mais vous pouvez également tenter de tirer avantage de la position en la suivant de près afin de ne pas laisser filer ce pécule. Tant et aussi longtemps que le titre se maintiendra au-dessus de 38 $ il n’y a pas de problème, vous vous dirigez alors vers le profit maximal, cependant dès que le titre croise le niveau 38 $ vers le bas, c’est le signal de liquider la position et d’encaisser le profit.

Il existe une autre façon de gérer cette position et c’est par la gestion du delta. On se rappellera que le delta représente la variation attendu du prix de l’option par rapport à une variation dans le prix du titre. On se souviendra également que le delta représente l’équivalent en actions d’une position sur options. Dans le cas qui nous concerne, le delta de la position est égal à 176. Ce qui veut dire que la position représente l’équivalent d’une position longue de 176 actions. Le delta des Puts SU AUG 40 P qui se négocient à 1,35 $ est de -0,57 par action ou de -57 actions par contrat. Donc, en achetant 3 Puts SU AUG 40 P à 1,35 $ (total de 405 $ débit) on ramène le delta au neutre et ceci nous donne un potentiel de profit si le titre rebaisse. Voici les profils de profits et pertes avant l’ajustement et après.

Profil avant l’ajustement

Profil après l’ajustement

Le crédit est réduit à 695 $ (1 100 $ – 405 $), ce qui correspond au profit maximal si le titre ferme au-dessus de 40 $. Le profit maximal est de 1 295 $ (1 100 $ – 405 $ + (40 $ – 38 $) x 300 actions) si le titre ferme à 38 $ à l’échéance. Cependant, si le titre dégringole en catastrophe vous avez maintenant un potentiel de profit très élevé grâce à vos puts 40 $. Le pire qui puisse vous arriver c’est que le titre ferme exactement à 36 $ et vous subiriez alors une perte de 105 $ (1 100 $ – 405 $ + (40 $ – 36 $) x 300 actions – (38 $ – 36 $) x 1 000 actions).

Comme toujours avant de mettre en place des stratégies d’options assurez-vous d’être à l’aise avec les scénarios proposés et d’être prêts à en assumer tous les risques.

Revue de la semaine
Petit répit cette semaine alors que les marchés ont récupérés en tout ou en partie les baisses de la semaine dernière.

Le XIU a terminé en hausse de 1,26 %, le XFN a monté de 0,34 %, le XEG a bondi de 3,71 %, et le XGD a ajouté 1,02 %. Le dollar américain a perdu 0,71 %.

Revirement de tendance pour le XFN qui revient vers la baisse. Les tendances sont à la baisse pour XIU et XEG, et à la hausse pour XGD. La tendance principale est à la baisse pour le dollar américain.
Le tableau suivant illustre le prix de fermeture en date du vendredi 22 juillet 2011 ainsi que la tendance principale à moyen terme (un mois ou plus).

Bonnes transactions et bonne semaine!