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La vente d’options d’achat couverte vs l’écart haussier avec des options d’achat

Martin Noël
7 mars, 2011
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La stratégie de vente d’options d’achat couvertes consiste à vendre des options d’achat contre des actions que l’on détient. Ce faisant, l’investisseur encaisse une prime, lui procurant un rendement supplémentaire, contre un engagement à vendre ses actions au prix de levée de l’option d’achat vendue. C’est une stratégie à rendement limité et à risque élevé. Le rendement limité vient du fait qu’on ne pourra profiter de la hausse du titre au-delà du prix de levée vendu alors que le risque élevé vient du risque lié à la détention du titre. Existe-t-il une stratégie qui pourrait nous offrir un rendement maximal limité, mais qui offrirait également un risque limité? La réponse est l’écart haussier avec des options d’achat (il y en a d’autres mais nous nous concentrerons sur celui-ci cette semaine).

L’écart haussier se construit sensiblement de la même manière que la vente d’options d’achat couvertes à la différence qu’au lieu de détenir le titre, nous détenons une option d’achat ayant un prix de levée inférieur à l’option d’achat vendue.

Voici un exemple sur le titre Banque de Montréal (BMO) qui cotait 61,73 $ à la fermeture des marchés le vendredi 4 mars 2011.

Les options suivantes étaient disponibles :
BMO AVR 58 C à 4,10 $
BMO AVR 62 C à 1,10 $

LA VENTE D’OPTIONS D’ACHAT COUVERTES

Achat de 100 actions BMO à 61,73 $
Vente de 1 contrat BMO AVR 62 C à 1,10 $


Le profit potentiel de la vente d’options d’achat couvertes est de 1,37 $ l’action ou de 137 $ le contrat pour un rendement total sur la période de 2,26 % ou 19,18 % sur une base annuelle. Le profit maximal sera atteint si le titre est supérieur au prix de levée de 62 $ à l’échéance. À ce moment-là, nous serons dans l’obligation de vendre nos actions à 62 $, et ce, peu importe la hausse du titre au-delà de ce prix. Le seuil d’équilibre est de 60,83 $ et le rendement statique de la position est de 1,81 % (1,10 $ l’action ou 110 $ le contrat) ou 15,40 % sur une base annuelle. La perte potentielle est égale au prix de revient des actions de 60,83 $.

L’ÉCART HAUSSIER AVEC DES OPTIONS D’ACHAT

Achat de 1 contrat BMO AVR 58 C à 4,10 $
Vente de 1 contrat BMO AVR 62 C à 1,10 $

L’écart haussier avec des options d’achat donne un profit potentiel de 1 $ l’action ou de 100 $ le contrat pour un rendement total sur la période de 33,33 % ou 282,95 % sur une base annuelle. Le profit maximal sera atteint si le titre est supérieur au prix de levée de 62 $ à l’échéance. Le seuil d’équilibre est de 61,00 $. La perte potentielle est égale à la prime payée de 3 $.

COMPARONS LES DEUX STRATÉGIES

Vente d’options d’achat couvertes

Écart haussier avec des options d’achat

L’écart haussier offre un profit potentiel par action (sur une base nominale) un peu moins élevé que la vente d’options d’achat couvertes (1 $ vs 1,37 $ ou 100 $ vs 137 $ par contrat) mais une perte limitée à la prime payée de 3 $ (ou 300 $ par contrat contre une perte potentielle de 60,63 $ (ou 6 630 $ pour 100 actions) pour la vente d’options d’achat couvertes.

La stratégie de vente d’options d’achat couvertes est une stratégie simple qui permet d’obtenir des revenus supplémentaires sur les actions qu’on détient. L’utilisation de l’écart haussier avec des options d’achat permet de définir un niveau de perte limité tout en ayant le potentiel de réaliser un profit maximal intéressant.

Revue de la semaine
Le marché a repris de la vigueur après les incertitudes de la semaine dernière. Le XIU a augmenté de 1,43 %, le XFN a gagné 1,59 %, le XEG a progressé de 2,58 %, et le XGD a ajouté 1,46 %. Le dollar américain a perdu 0,59 %.

Le XGD est de retour en mode haussier alors que les tendances pour le XIU, le XFN et le XEG sont toujours à la hausse. Le dollar américain est toujours en mode baissier.

Le tableau suivant illustre le prix de fermeture en date du vendredi 4 mars ainsi que la tendance principale à moyen terme (un mois ou plus).

XIU XFN XEG XGD $USDCAD
2011-03-04
20,60 $
24,90 $
23,04 $
24,95 $
97,21
2011-02-25
20,31 $
24,51 $
22,46 $
24,59 $
97,79
Variation
+0,29 $
+0,39 $
+0,58 $
+0,36 $
-0,58
Variation %
+1,43%
+1,59%
+2,58%
+1,46%
-0,58%
Tendance
Hausse Hausse Hausse Hausse
(changement)
Baisse

Bonnes transactions et bonne semaine!

Martin Noël
Martin Noël http://lesoptions.com/

Président

Corporation Financière Monetis

Martin Noël a obtenu un MBA en services financiers de l'UQÀM en 2003. La même année, il a reçu le Brevet de l'Institut des banquiers canadiens et la Médaille d'argent pour ses efforts remarquables dans le cadre du Programme de formation bancaire professionnelle. Monsieur Noël a commencé sa carrière dans le domaine des instruments dérivés en 1983 à titre de mainteneur de marché sur options, sur le parquet de la Bourse de Montréal, pour le compte de diverses firmes de courtage. Il a également occupé le poste de spécialiste sur options et, par la suite, de négociateur indépendant. En 1996, monsieur Noël est entré au service de la Bourse de Montréal à titre de responsable du marché des options où il a contribué au développement du marché canadien des options. En 2001, il a participé à la création de l'Institut des dérivés de la Bourse de Montréal où il a œuvré à titre de conseiller pédagogique. Depuis 2005, Martin est chargé de cours à l'UQÀM où il enseigne un cours sur les instruments dérivés au deuxième cycle. Depuis mai 2009, il est président à temps plein de la CORPORATION FINANCIÈRE MONÉTIS, une société active dans la négociation professionnelle et en communication financière. Martin agit comme collaborateur régulier en matière d’options pour la Bourse de Montréal.

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