Un écart papillon asymétrique sur Research in Motion Limited

Depuis la fin de janvier 2013, Research in Motion Limited (BB) se maintient dans un intervalle de prix compris entre 18,49 $ et 12,17 $ (voir le graphique ci-dessous). BB finira bien par en sortir un jour ou l’autre. Est-ce que ce sera à la hausse ou à la baisse? Nul ne le sait avec certitude. Cependant, l’utilisation des options nous permet d’établir des stratégies qui peuvent nous offrir une rentabilité même lorsqu’on se trompe. Le 4 février dernier nous avions proposé un écart papillon mixte sur BB afin de tirer avantage d’une stabilité relative du titre sur une période donnée. Cette semaine nous revenons à la charge avec un écart papillon asymétrique qui, lui, permettra de tirer avantage d’une hausse contrôlée tout en permettant de dégager un profit assuré en cas de stabilité et de baisse.

Graphique hebdomadaire de BB (15,05 $, vendredi 17 mai 2013)

Graphique de l’écart papillon régulier sur BB

Nous savons tous comment construire un écart papillon régulier avec des options d’achat. Par exemple, nous pourrions en construire un en achetant 10 contrats d’options d’achat BB JUL 15 C à 1,70 $, en vendant 20 contrats d’options d’achat BB JUL 16 C à 1,25 $ et en achetant 10 contrats d’options d’achat BB JUL 17 C à 0,95 $. Le débit total de 150 $ correspond à la perte maximale potentielle si BB clôture à un prix inférieur à 15 $ ou supérieur à 17 $ à l’échéance du mois de juillet 2013. Le profit maximal de 850 $ sera réalisé si BB clôture exactement au prix de levée de 16 $ alors que la position sera profitable si BB se situe entre les deux seuils d’équilibre de 15,15 $ et de 16,85 $ à l’échéance du mois de juillet 2013. Comme nous pouvons le constater, c’est une stratégie qu’on utilise lorsqu’on est convaincu que le titre en question demeurera stable sur une période donnée avec un léger biais haussier dans ce cas-ci. Dans le cas qui nous préoccupe, si nous anticipons que le titre effectuera une hausse modérée et que nous voulons tirer avantage de la stabilité ou d’une baisse du titre, nous devrons alors modifier la stratégie en conséquence.

Graphique de l’écart papillon asymétrique sur BB

Nous construirons l’écart papillon asymétrique sur BB en achetant 10 contrats d’options d’achat BB JUL 15 C à 1,70 $, en vendant 20 contrats BB JUL 16 C à 1,25 $, et au lieu d’acheter 10 contrats d’options d’achat BB JUL 17 C à 0,95 $, nous jetterons plutôt notre dévolu sur les options d’achat BB JUL 18 C à 0,70 $. Nous épargnerons ainsi 250 $ ((0,95 $ – 0,70 $) x 100 actions x 10 contrats) et la stratégie nous procurera un crédit net de 100 $, ce qui représente également le profit maximal de la stratégie si BB clôture sous le prix de levée de 15 $ à l’échéance du mois de juillet. Le profit maximal de 1 100 $ sera réalisé si BB clôture exactement sur le prix de levée de 16 $ et la position sera profitable si BB se maintient sous le seuil d’équilibre de 17,10 $ à l’échéance du mois de juillet 2013. Le perte maximale de 900 $ est de beaucoup supérieure à la perte maximale de 150 $ de l’écart papillon régulier. Cela est dû au fait que les options d’achat achetées ont un prix de levée de 18 $ contre 17 $ avec l’écart papillon régulier. Par conséquent, comme avec toute position, il sera important de prendre des mesures défensives en fermant la position, ou en la roulant, lorsque le seuil d’équilibre sera traversé de manière significative (>=0,25 $).

Bonnes transactions et bonne semaine!

Les stratégies présentées dans le cadre de cette chronique ne le sont qu’à titre d’information et de formation et ne doivent pas être interprétées comme étant des recommandations pour acheter ou vendre toutes valeurs mobilières. Comme toujours avant de mettre en place des stratégies d’options assurez-vous d’être à l’aise avec les scénarios proposés et d’être prêts à en assumer tous les risques.