Vendre une option de vente ou des options d’achat couvertes?

La vente d’options d’achat couvertes consiste à vendre des options d’achat contre des actions qu’on détient déjà. Ainsi, on vend un contrat d’option d’achat pour chaque tranche de 100 actions qu’on détient et qu’on est prend à vendre au cas où nous serions assignés. L’assignation survient quand le détenteur des options d’achat exerce son droit d’acheter les actions sous-jacentes au contrat. Le signataire (le vendeur des contrats) reçoit alors un avis d’assignation et doit par la suite vendre ses actions au prix de levée du contrat. La vente d’options d’achat couvertes permet de s’engager à vendre nos actions et de se faire payer pour ce faire. Le profit maximal correspond à la différence entre le prix de levée et le prix payé pour les actions plus la valeur de la prime vendue. Le choix du prix de levée correspond à notre prix de vente en cas d’assignation. Ainsi, plus le prix de levée sera élevé, plus notre profit potentiel sera élevé. En contrepartie, la prime que nous recevrons sera moins importante que si nous choisissions un prix de levée inférieur. Pour avoir un potentiel de profit supérieur, nous devons donc accepter une prime plus faible et vice-versa. Le niveau de la prime reçue reflète également le niveau de protection que nous obtenons en établissant cette stratégie. Plus la prime est élevée, plus la protection le sera. Par conséquent, si on veut plus de protection, on devra alors choisir un prix de levée inférieur.

Si vous voulez établir une stratégie de vente d’options d’achat couvertes mais que vous ne détenez pas d’actions, vous n’avez pas nécessairement besoin d’acheter des actions et de vendre des options d’achat contre celles-ci. En effet, l’achat des actions jumelé à la vente des options d’achat constitue deux transactions et vous coûtera donc deux fois plus chers en commission. Alors, quelle est l’alternative?

Tout ce que vous avez à faire c’est de vendre le nombre de contrats d’options de vente équivalent au nombre de contrats d’options d’achat que vous auriez été prêts à vendre dans la stratégie de vente d’options d’achat couvertes. Le choix du prix de levée, le niveau de protection et le profit potentiel seront identiques.

Comparons la vente d’options d’achat couverte et la vente d’options de vente sur le FNB XFN alors que le titre clôturait à 20,37 $.

Vente d’options d’achat couvertes

Achat 100 XFN à 20,37 $ = 2 037 $
Vente XFN DEC 18 C à 2,72 $ / action = 272 $ / contrat
Coût total = 1 765 $
Profit maximal = 35 $ ((Prix de levée 18 $ – coût des actions 20,37 $ + prime reçue 2,72 $) x 100 actions)
Perte maximale = 1 765 $ (coût de la stratégie)

Vente d’options de vente

Vente XFN DEC 18 P à 0,48 $ / action = 48 $ / contrat
Profit maximal = 48 $ (prime reçue)
Perte maximale = 1 752 $ ((Prix de levée 18 $ – prime reçue 0,48 $) x 100 actions)

Comme nous pouvons le constater, les deux stratégies offrent, à quelques différences près, le même profil de profits et pertes avec un léger avantage pour la vente d’options de vente. De plus, comme la vente d’options de vente ne requière qu’une seule transaction, vous ferez ainsi l’économie d’une commission.

N’hésitez pas à comparer les stratégies équivalentes entre elles avant de les établir, vous serez surpris des résultats.

Comme toujours avant de mettre en place des stratégies d’options assurez-vous d’être à l’aise avec les scénarios proposés et d’être prêts à en assumer tous les risques.

Revue de la semaine

Le marché s’attendait à une nouvelle ronde d’allégement quantitatif de la part de la Réserve fédérale mais tout ce que Ben Bernanke lui a offert c’est une opération « twist » qui consiste à acheter des obligations à long terme financées par la vente de titres à court terme. Cette opération neutre n’apporte aucune liquidité nouvelle au marché et dans un contexte où l’économie est sur le point de tomber en récession, les investisseurs ont préféré liquider leurs positions.

Cette semaine le XIU a perdu 6,71 %, le XFN a baissé de 3,69 %, le XEG a été amputé de 10,92 %, et le XGD a chuté de 7,56 %. Le dollar américain a gagné 5,04 %.

Les tendances sont à la baisse pour XIU, XFN et XEG, et à la hausse pour XGD. La tendance principale est à la hausse pour le dollar américain.

Le tableau suivant illustre le prix de fermeture en date du vendredi 23 septembre 2011 ainsi que la tendance principale à moyen terme (un mois ou plus).

Bonnes transactions et bonne semaine!