Un écart papillon sur le FNB XIU

Depuis l’automne 2011, le fonds négocié en bourse (FNB) sur l’indice S&P/TSX 60 (XIU) se maintient dans un intervalle de prix compris entre 17 $ et 18,50 $ (voir le graphique ci-dessous). Cet intervalle de prix signifie que les vendeurs se pointent le bout du nez pour freiner les ardeurs des acheteurs lorsque XIU s’approche du niveau des 18,50 $ alors que, lorsque les vendeurs sont trop pessimistes, ce sont les acheteurs qui se dévoilent et viennent soutenir le titre sous le niveau des 17 $. Cette situation ne durera pas éternellement mais comme nous ne pouvons prédire l’avenir, nous devons faire avec ce que nous observons. Cette semaine nous verrons comment un investisseur peut tirer avantage de la stabilité relative des parts XIU au cours des prochaines semaines en établissant un écart papillon mixte et un écart condor mixte. Un écart papillon, ou un écart condor, est dit mixte lorsqu’il comprend à la fois des options d’achat et des options de vente.

Graphique hebdomadaire de XIU (17,91 $, vendredi 12 juillet 2013)

Graphique de l’écart papillon mixte sur XIU

Avec un prix de 17,91 $ en date du vendredi 12 juillet, nous construirons un écart papillon en achetant 10 contrats d’options d’achat XIU SEP 19 C à 0,10 $, en vendant 10 contrats d’options d’achat XIU SEP 18 C à 0,35 $, en vendant 10 contrats d’options de vente XIU SEP 18 P à 0,50 $, et en achetant 10 contrats d’options de vente XIU SEP 17 P à 0,15 $. Le crédit total de 600 $ correspond au profit maximal potentiel si XIU clôture exactement à 18 $ à l’échéance du mois de septembre 2013. La perte maximale de 400 $, qui correspond à la différence entre les prix de levée de 19 $ et de 18 $, ou entre les prix de levée de 18 $ et 17 $, multipliée par 100 actions par contrat fois 10 contrats moins la prime reçue de 600 $, sera réalisée si XIU clôture à un prix inférieur à 17 $ ou supérieur à 19 $ à l’échéance du mois de septembre 2013. La position sera profitable si XIU se situe entre les deux seuils d’équilibre de 17,40 $ et de 18,60 $ à l’échéance du mois de septembre 2013.

Graphique de l’écart condor mixte sur XIU

Nous construirons l’écart condor mixte sur XIU en achetant 10 contrats d’options d’achat XIU SEP 19 C à 0,10 $, en vendant 10 contrats d’options d’achat XIU SEP 18 C à 0,35 $, en vendant 10 contrats d’options de vente XIU SEP 17.5 P à 0,30 $, et en achetant 10 contrats d’options de vente XIU SEP 16.5 P à 0,10 $. Le crédit total de 450 $ correspond au profit maximal potentiel si XIU clôture exactement entre 17,50 $ et 18 $ à l’échéance du mois de septembre 2013. La perte maximale de 550 $, qui correspond à la différence entre les prix de levée de 19 $ et de 18 $, ou entre les prix de levée de 17,50 $ et 16,50 $, multipliée par 100 actions par contrat fois 10 contrats moins la prime reçue de 450 $, sera réalisée si XIU clôture à un prix inférieur à 16,50 $ ou supérieur à 19 $ à l’échéance du mois de septembre 2013. La position sera profitable si XIU se situe entre les deux seuils d’équilibre de 17,05 $ et de 18,45 $ à l’échéance du mois de septembre 2013.

Comme nous pouvons le constater, on utilise ces deux stratégies lorsqu’on est convaincu que le titre en question demeurera stable sur une période donnée. Bien que l’écart papillon offre un profit maximal plus élevé que l’écart condor, la probabilité de le réaliser est plus faible. L’écart condor offre un peu plus de marge de manœuvre à l’investisseur avant de commencer à subir une perte avec un intervalle entre les seuils d’équilibre plus grand que pour l’écart papillon. Cependant, cette légère protection supplémentaire vient avec une perte potentielle plus élevée en cas de fluctuations plus importantes que prévues. Par conséquent, l’investisseur devra tenir compte de ces variables avant de faire son choix.

Bonnes transactions et bonne semaine!

Les stratégies présentées dans le cadre de cette chronique ne le sont qu’à titre d’information et de formation et ne doivent pas être interprétées comme étant des recommandations pour acheter ou vendre toutes valeurs mobilières. Comme toujours avant de mettre en place des stratégies d’options assurez-vous d’être à l’aise avec les scénarios proposés et d’être prêts à en assumer tous les risques.