Un écart papillon sur le FNB XIU

Martin Noël
15 juillet, 2013
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Depuis l’automne 2011, le fonds négocié en bourse (FNB) sur l’indice S&P/TSX 60 (XIU) se maintient dans un intervalle de prix compris entre 17 $ et 18,50 $ (voir le graphique ci-dessous). Cet intervalle de prix signifie que les vendeurs se pointent le bout du nez pour freiner les ardeurs des acheteurs lorsque XIU s’approche du niveau des 18,50 $ alors que, lorsque les vendeurs sont trop pessimistes, ce sont les acheteurs qui se dévoilent et viennent soutenir le titre sous le niveau des 17 $. Cette situation ne durera pas éternellement mais comme nous ne pouvons prédire l’avenir, nous devons faire avec ce que nous observons. Cette semaine nous verrons comment un investisseur peut tirer avantage de la stabilité relative des parts XIU au cours des prochaines semaines en établissant un écart papillon mixte et un écart condor mixte. Un écart papillon, ou un écart condor, est dit mixte lorsqu’il comprend à la fois des options d’achat et des options de vente.

Graphique hebdomadaire de XIU (17,91 $, vendredi 12 juillet 2013)

Graphique de l’écart papillon mixte sur XIU

Avec un prix de 17,91 $ en date du vendredi 12 juillet, nous construirons un écart papillon en achetant 10 contrats d’options d’achat XIU SEP 19 C à 0,10 $, en vendant 10 contrats d’options d’achat XIU SEP 18 C à 0,35 $, en vendant 10 contrats d’options de vente XIU SEP 18 P à 0,50 $, et en achetant 10 contrats d’options de vente XIU SEP 17 P à 0,15 $. Le crédit total de 600 $ correspond au profit maximal potentiel si XIU clôture exactement à 18 $ à l’échéance du mois de septembre 2013. La perte maximale de 400 $, qui correspond à la différence entre les prix de levée de 19 $ et de 18 $, ou entre les prix de levée de 18 $ et 17 $, multipliée par 100 actions par contrat fois 10 contrats moins la prime reçue de 600 $, sera réalisée si XIU clôture à un prix inférieur à 17 $ ou supérieur à 19 $ à l’échéance du mois de septembre 2013. La position sera profitable si XIU se situe entre les deux seuils d’équilibre de 17,40 $ et de 18,60 $ à l’échéance du mois de septembre 2013.

Graphique de l’écart condor mixte sur XIU

Nous construirons l’écart condor mixte sur XIU en achetant 10 contrats d’options d’achat XIU SEP 19 C à 0,10 $, en vendant 10 contrats d’options d’achat XIU SEP 18 C à 0,35 $, en vendant 10 contrats d’options de vente XIU SEP 17.5 P à 0,30 $, et en achetant 10 contrats d’options de vente XIU SEP 16.5 P à 0,10 $. Le crédit total de 450 $ correspond au profit maximal potentiel si XIU clôture exactement entre 17,50 $ et 18 $ à l’échéance du mois de septembre 2013. La perte maximale de 550 $, qui correspond à la différence entre les prix de levée de 19 $ et de 18 $, ou entre les prix de levée de 17,50 $ et 16,50 $, multipliée par 100 actions par contrat fois 10 contrats moins la prime reçue de 450 $, sera réalisée si XIU clôture à un prix inférieur à 16,50 $ ou supérieur à 19 $ à l’échéance du mois de septembre 2013. La position sera profitable si XIU se situe entre les deux seuils d’équilibre de 17,05 $ et de 18,45 $ à l’échéance du mois de septembre 2013.

Comme nous pouvons le constater, on utilise ces deux stratégies lorsqu’on est convaincu que le titre en question demeurera stable sur une période donnée. Bien que l’écart papillon offre un profit maximal plus élevé que l’écart condor, la probabilité de le réaliser est plus faible. L’écart condor offre un peu plus de marge de manœuvre à l’investisseur avant de commencer à subir une perte avec un intervalle entre les seuils d’équilibre plus grand que pour l’écart papillon. Cependant, cette légère protection supplémentaire vient avec une perte potentielle plus élevée en cas de fluctuations plus importantes que prévues. Par conséquent, l’investisseur devra tenir compte de ces variables avant de faire son choix.

Bonnes transactions et bonne semaine!

Les stratégies présentées dans le cadre de cette chronique ne le sont qu’à titre d’information et de formation et ne doivent pas être interprétées comme étant des recommandations pour acheter ou vendre toutes valeurs mobilières. Comme toujours avant de mettre en place des stratégies d’options assurez-vous d’être à l’aise avec les scénarios proposés et d’être prêts à en assumer tous les risques.

Martin Noël
Martin Noël http://lesoptions.com/

Président

Corporation Financière Monetis

Martin Noël a obtenu un MBA en services financiers de l'UQÀM en 2003. La même année, il a reçu le Brevet de l'Institut des banquiers canadiens et la Médaille d'argent pour ses efforts remarquables dans le cadre du Programme de formation bancaire professionnelle. Monsieur Noël a commencé sa carrière dans le domaine des instruments dérivés en 1983 à titre de mainteneur de marché sur options, sur le parquet de la Bourse de Montréal, pour le compte de diverses firmes de courtage. Il a également occupé le poste de spécialiste sur options et, par la suite, de négociateur indépendant. En 1996, monsieur Noël est entré au service de la Bourse de Montréal à titre de responsable du marché des options où il a contribué au développement du marché canadien des options. En 2001, il a participé à la création de l'Institut des dérivés de la Bourse de Montréal où il a œuvré à titre de conseiller pédagogique. Depuis 2005, Martin est chargé de cours à l'UQÀM où il enseigne un cours sur les instruments dérivés au deuxième cycle. Depuis mai 2009, il est président à temps plein de la CORPORATION FINANCIÈRE MONÉTIS, une société active dans la négociation professionnelle et en communication financière. Martin agit comme collaborateur régulier en matière d’options pour la Bourse de Montréal.

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