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La stratégie du cylindre pour préserver les profits accumulés

Martin Noël
31 octobre, 2011
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Le marché a bondi de manière spectaculaire depuis le début d’octobre au grand plaisir des investisseurs. Le XIU cotait à 15,61 $ à son plus bas du 4 octobre dernier et il a atteint 17,89 $ à son plus haut du 28 octobre dernier, soit une hausse de 14,6 % en 24 jours. On peut bien penser que le marché poursuivra sa relance sans relâche et qu’il ne baissera plus jamais mais tôt ou tard nous assisterons à un repli. Si le marché continue tant mieux mais s’il corrige, ce serait bien de protéger une partie des profits que nous montrons sur papier.

La stratégie du cylindre consiste à vendre une option d’achat hors jeu et à se servir de la prime payée pour acheter une option de vente hors jeu pour fixer un prix plancher à nos actions. Cette position est idéalement établie à un coût neutre lorsque c’est possible, sinon on cherchera à l’établir avec le plus petit débit possible.

Une fois établie, la stratégie du cylindre nous permet de vendre nos actions sur force et nous garantie de pouvoir vendre nos actions à un prix acceptable en cas de baisse. L’objectif étant de profiter de la continuation de la hausse pour augmenter le profit actuel tout en nous permettant de préserver une portion appréciable de celui-ci en cas de chute.

Voici l’information disponible à la fermeture du marché, le vendredi 28 octobre dernier :

XIU = 17,91 $
XIU 2012 MAR 19 C = 0,38 $
XIU 2012 MAR 15,50 P = 0,37 $
XIU 2012 MAR 17 P = 0,68 $

Si le marché poursuit sa hausse, nous sommes prêts à vendre nos parts XIU à 19 $ chacune. Par conséquent, nous pouvons vendre des options d’achat du mois de mars 2012 ayant un prix de levée de 19 $ à 0,38 $ la part. Cela pourrait générer un profit supplémentaire de 1,46 $ la part par rapport au prix actuel de 17,91 $. Le problème que nous avons avec la vente d’options d’achat couvertes, c’est que nous sommes exposés à des pertes importantes en cas de baisse prononcée. Nous nous servirons donc de la prime reçue pour financer en tout ou en partie l’achat d’options de vente afin de préserver une part importante de nos profits accumulés. Les options de vente du mois de mars 2012 ayant un prix de levée de 15,50 (XIU 2012 MAR 15,50 P) sont disponibles au prix de 0,37 $ la part. En achetant ces dernières, nous pouvons construire la stratégie du cylindre à un coût neutre. Cependant, la perte potentielle, si elle se produit, nous ramène à notre point de départ soit sous les 15,61 $. À l’évidence nous devrons payer un peu plus pour nos options de vente et choisir un prix de levée supérieur. Les options de vente XIU 2012 MAR 17 P sont disponibles au prix de 0,68 $, ce qui veut dire que la stratégie du cylindre nous reviendra à un débit total de 0,30 $ la part ou 30 $ par contrat. Ce coût supplémentaire en vaut la peine car nous pouvons maintenant vendre nos actions à 17 $ au lieu de 15,50 $ d’ici le mois de mars 2012.

Le graphique et le tableau suivants nous montrent le profil de profits et pertes du cylindre sur XIU en utilisant les options d’achat XIU 2012 MAR 19 C avec les de vente XIU 2012 MAR 15,50 P :


On peut constater que le profit potentiel est de 1 095 $ et la perte potentielle est de 2 405 $ par rapport au cours actuel.
Le graphique et le tableau suivants nous montrent le profil de profits et pertes du cylindre sur XIU en utilisant les options d’achat XIU 2012 MAR 19 C avec les options de vente XIU 2012 MAR 17 P :

On peut constater que le profit maximal est de 785 $ au lieu de 1 095 $ mais que la perte maximale est maintenant de 1 215 $ au lieu de 2 405 $.

Comme nous voulons mettre l’emphase sur la protection du profit actuel tout en gardant le potentiel de faire des gains en cas de hausse, le cylindre avec les options d’achat XIU 2012 MAR 19 C et les options de vente XIU 2012 MAR 17 P s’avère être le meilleur compromis.

En fonction de l’évolution du marché nous reviendrons avec un suivi sur cette position au cours des prochaines semaines.

Comme toujours avant de mettre en place des stratégies d’options assurez-vous d’être à l’aise avec les scénarios proposés et d’être prêts à en assumer tous les risques.

Revue de la semaine
La réaction du marché ne fait place à aucun doute. Bien que plusieurs points restent en suspens, il semblerait que l’Europe ait trouvé « LA » solution au problème de la dette de la Grèce. Est-ce que l’analyse des détails fera dérailler cette entente? Le marché nous le dira.

Cette semaine le XIU a bondi de 4,37 %, le XFN a ajouté 2,14 %, le XEG a augmenté de 5,84 %, et le XGD a explosé de 10,25 %. Le dollar américain a perdu 1,47 %.

Les tendances sont à la baisse pour XIU, XFN, et XGD. La tendance est maintenant à la hausse pour le XEG. La tendance principale est à la hausse pour le dollar américain.

Le tableau suivant illustre le prix de fermeture en date du vendredi 28 octobre 2011 ainsi que la tendance principale à moyen terme (un mois ou plus).

XIU XFN XEG XGD $USDCAD
2011-10-28
17,91 $
21,96 $
17,77 $
25,60 $
99,19
2011-10-21
17,16 $
21,50 $
16,79 $
23,22 $
100,67
Variation
+0,75 $
+0,46 $
+0,98 $
+2,38 $
-1,48
Variation %
+4,37%
+2,14%
+5,84%
+10,25%
-1,47%
Tendance
Baisse Baisse Hausse
(changement)
Baisse Hausse

Bonnes transactions et bonne semaine!

Martin Noël
Martin Noël http://lesoptions.com/

Président

Corporation Financière Monetis

Martin Noël a obtenu un MBA en services financiers de l'UQÀM en 2003. La même année, il a reçu le Brevet de l'Institut des banquiers canadiens et la Médaille d'argent pour ses efforts remarquables dans le cadre du Programme de formation bancaire professionnelle. Monsieur Noël a commencé sa carrière dans le domaine des instruments dérivés en 1983 à titre de mainteneur de marché sur options, sur le parquet de la Bourse de Montréal, pour le compte de diverses firmes de courtage. Il a également occupé le poste de spécialiste sur options et, par la suite, de négociateur indépendant. En 1996, monsieur Noël est entré au service de la Bourse de Montréal à titre de responsable du marché des options où il a contribué au développement du marché canadien des options. En 2001, il a participé à la création de l'Institut des dérivés de la Bourse de Montréal où il a œuvré à titre de conseiller pédagogique. Depuis 2005, Martin est chargé de cours à l'UQÀM où il enseigne un cours sur les instruments dérivés au deuxième cycle. Depuis mai 2009, il est président à temps plein de la CORPORATION FINANCIÈRE MONÉTIS, une société active dans la négociation professionnelle et en communication financière. Martin agit comme collaborateur régulier en matière d’options pour la Bourse de Montréal.

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