Prix d’exercice et GPS

Un jour, alors que j’étais en route vers la maison après le travail, j’ai reçu un appel d’un vieil ami, Alex. Nous avons d’abord parlé de nos enfants et de nos femmes, puis la conversation s’est portée sur les marchés. Alex connaît un peu les options, mais une chose lui échappait. « Comment sais-tu quel prix d’exercice choisir? », m’a-t-il demandé. C’était une question légitime. En fait, bon nombre des investisseurs que je rencontre me posent la même question : Comment choisit-on un prix d’exercice? Je lui ai donc répondu par une autre question : Alex, comment te sers-tu de ton GPS? Il m’a dit d’arrêter de plaisanter, mais j’étais sérieux. Le choix du prix d’exercice d’une option est comparable à l’utilisation d’un GPS : il faut savoir où l’on va, la destination souhaitée. Si l’on ne sait pas, il ne sert à rien d’avoir un GPS, comme une option. Je vais maintenant vous faire part de ce que j’ai expliqué à Alex ce jour-là au sujet des prix d’exercice des options et des GPS.

Pour faire simple, je vais m’en tenir à une option d’achat. Si vous ne connaissez pas bien les options, sachez qu’une option d’achat donne à son détenteur le droit (mais pas l’obligation) d’acheter la valeur sous-jacente à un prix déterminé (appelé « prix d’exercice »). Cette option d’achat donne à son détenteur le droit d’acheter la valeur à n’importe quel moment jusqu’à la date d’échéance.

Lorsque vous allumez un GPS, vous devez choisir votre destination pour qu’il vous indique le meilleur chemin à prendre. C’est aussi vrai dans le cas des options (d’achat et de vente) : vous devez avoir un prix cible prévu. Un prix cible prévu est le cours que vous croyez que la valeur pourrait atteindre dans le futur. Si vous ne connaissez pas bien les prix cibles, vous pouvez les trouver dans les rapports des analystes ou les obtenir au moyen des outils d’analyse technique offerts par votre courtier en ligne.

 
Prenons un exemple réel du passé et examinons l’action de Teck Resources Limited (TECK.B). Le graphique en chandeliers figurant ci-après montre quelques occasions (entre décembre 2016 et avril 2017) où le cours de l’action a grimpé dans la fourchette de 30 $ à 35 $, puis est redescendu.

À la clôture des marchés du 21 juin 2017, le cours s’établit à 20,37 $. Si nous faisons l’hypothèse qu’il remontera à 30 $, nous pouvons prendre une position en conséquence et acheter une option d’achat (échéant le 18 août 2017).

Le prix cible prévu de 30 $ correspond à la destination finale que l’on saisit dans un GPS. Atteindrons-nous l’objectif? C’est une autre question. Tant que nous avons un prix cible prévu, nous pouvons remonter à la source pour trouver le prix d’exercice optimal qui nous procurera le meilleur rendement.

Prix cible prévu : 30 $

Formule du calcul du rendement :

(Prix cible prévu – Prix d’exercice – Prix payé pour l’option d’achat)

         Prix payé pour l’option d’achat

Il suffit d’appliquer la formule du calcul du rendement à tous les prix d’exercice des options d’achat échéant le 18 août 2017. Le prix d’exercice qui permet d’obtenir le meilleur rendement espéré (27 $ dans ce cas-ci) est celui à utiliser pour cette opération.

À l’échéance des options (le 18 août 2017), le cours de l’action de Teck Resources Limited avait remonté à 29,34 $. L’investisseur qui aurait payé 0,14 $ pour acheter une option d’achat au prix d’exercice de 27 $ aurait réalisé un rendement de 1 571 %. Si toutefois le cours de l’action n’avait pas pris la direction prévue, la perte maximale aurait été de 0,14 $ (soit 14 $ par contrat d’option).

À la prochaine fois, et que les meilleures opérations soient avec vous!

Par : Richard Ho, CAIA, GSPD, FCSI, directeur principal dérivés sur actions