Un retour à la moyenne pour la volatilité?

Pour bien comprendre la volatilité d’une option, il est important de s’intéresser au concept du retour à la moyenne. Lorsque l’on se penche sur l’évolution du cours d’une action pendant un certain temps, deux tendances opposées peuvent être observées : un accroissement ou un affaissement, suivi d’une stabilisation. Cependant, d’une manière générale, les prix des options échappent à ce constat et présentent des difficultés à se maintenir à la hausse, ou à la baisse, sur une période de temps prolongée.
Comment dès lors expliquer ce retour à la moyenne du prix des options? Si dans un premier temps les chocs peuvent ébranler les marchés des capitaux, ils sont le plus souvent amortis sur la durée. Après tout, malgré les « gouffres budgétaires », le vote en faveur du Brexit ou l’élection d’une vedette de la télé-réalité à la présidence des États-Unis, les marchés ont su faire preuve de résilience. De même, les périodes de faible volatilité prennent généralement fin et « reviennent à la normale » lorsque l’incertitude regagne inexorablement les marchés. D’où le concept de retour à la moyenne.

Le graphique hebdomadaire ci-dessous présente l’environnement de faible volatilité dans lequel les marchés évoluent depuis quelque temps. On peut toutefois observer des pics de volatilité tous les quatre ou cinq mois. La chute des capitaux, corrélée à la faiblesse du secteur, a certainement contribué au faible cours et à l’enlisement des titres de l’indice VIX (VIXC). Ironiquement, d’un point de vue indiciaire, la trajectoire opposée des actions et du secteur s’est traduite par une volatilité à peu près nulle. Seulement, alors que la corrélation repart à la hausse, les prix des options pourraient suivre cette même tendance. De plus, face à un calendrier de hausse des taux de la Réserve fédérale qui pourrait être plus soutenu, aux tensions liées à la Corée du Nord et aux résultats incertains du premier tour de l’élection présidentielle française, les facteurs d’enlisement qui se présentent à nous ne manqueront pas.

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