Stellage en position acheteur sur options de Cineplex

Avant l’avènement de la crise du coronavirus, il était prévu que Cineplex soit achetée par la société Cineworld Group, dont le siège est au Royaume-Uni, dans le cadre d’une transaction de 1,65 milliard de dollars. Cineworld allait payer 34 $ par action de Cineplex.

Cependant, à la suite de la fermeture de l’économie canadienne en raison de la crise du coronavirus, Cineworld a déclaré qu’il y avait eu un changement important défavorable et qu’elle n’avait plus l’obligation de respecter le marché qui avait été conclu.

Comme on aurait pu le prévoir, le cours de l’action de Cineplex (symbole : CGX) s’est effondré.

Graphique 1 : Graphique illustrant le cours de l’action de Cineplex sur un an

 Source : Bloomberg

Cineplex éprouve encore des difficultés dans une économie qui n’est toujours pas complètement ouverte et le cours de son action a à peine rebondi. Celui-ci fluctue toujours autour de son récent creux de 9 $.

Toutefois, même si la situation concernant le coronavirus a récemment montré des signes d’amélioration, ce que l’avenir réserve à Cineplex n’est pas tout à fait clair. Bien que les choses semblent s’améliorer à l’égard du virus, une recrudescence de la pandémie demeure toujours possible.

Que peut faire un investisseur dans le cas de Cineplex?

Il ne fait nul doute que le cours de l’action pourrait connaître une forte remontée. Plus tôt nous retrouverons nos habitudes d’avant le coronavirus, plus vite le cours de l’action de Cineplex pourra effacer une portion de sa chute brutale. Il ne faudrait pas grand-chose pour que nous puissions l’imaginer retrouver un niveau de 15 $, lequel a été observé pour la dernière fois en mai dernier.

Mais qu’en serait-il si la situation concernant le coronavirus devait empirer? Cineplex tient à peine le coup. Une autre fermeture de l’économie pourrait faire en sorte que le cours de son action commence à refléter le risque croissant d’une faillite.

Dans un tel contexte, un investisseur pourrait souhaiter détenir un stellage en position acheteur sur l’action de Cineplex. Un stellage en position acheteur peut générer un profit dans la mesure où le cours de l’action sous-jacente varie grandement, dans un sens ou dans l’autre.

Par exemple, si un investisseur avait :

acheté 1 option d’achat d’actions de CGX au prix de levée de 9 $ pour une prime de 1,23 $ par option (selon les prix du 24 août 2020);

acheté 1 option de vente d’actions de CGX au prix de levée de 9 $ pour une prime de 1,00 $ par option (selon les prix du 24 août 2020);

Alors, les résultats possibles de la stratégie ressembleraient au graphique ci-après.

Graphique 2 : Résultats possibles du stellage sur options au prix de levée de 9 $ échéant en octobre (selon les prix du 24 août 2020)

Source : Bloomberg

La ligne verte représente les résultats possibles de la stratégie à l’échéance d’octobre. Le point d’équilibre baissier est de 6,77 $, tandis que le point d’équilibre haussier est de 11,23 $.

Dans notre exemple, une hausse atteignant 15,00 $ générerait un gain de 3,77 $, tandis que des préoccupations à l’égard d’une faillite pourraient faire plonger le cours de l’action à 3,00 $, ce qui générerait un gain équivalent (3,77 $).

Le principal facteur de profit d’un stellage en position acheteur est l’amplitude de la variation du cours de la valeur sous-jacente. Plus la variation est importante, plus le profit est élevé. Les investisseurs doivent garder à l’esprit un autre facteur important : la variation du cours doit avoir lieu avant l’échéance des options. En pratique, cela fait du temps le pire ennemi d’un investisseur qui met en œuvre un stellage en position acheteur. Cependant, la stratégie peut être extrêmement payante. Il convient de l’employer en situation d’extrême incertitude.

Mise en garde

Les stratégies décrites dans le présent blogue ne sont présentées qu’à des fins d’information et de formation. Elles ne doivent pas être interprétées comme étant des recommandations d’acheter ou de vendre quelque valeur mobilière que ce soit. Comme toujours, avant de mettre en œuvre des stratégies sur options, assurez-vous d’être à l’aise avec les scénarios proposés et d’être prêt à en assumer tous les risques.