Une stratégie neutre biaisée

Cette semaine nous verrons une stratégie qui tire avantage de la stabilité des prix à laquelle nous ajouterons un biais directionnel qui sera fonction de nos anticipations. L’écart papillon est une stratégie neutre qui consiste à vendre deux options à parité et à acheter une option ayant un prix de levée inférieur et une option ayant un prix de levée supérieur. Les options doivent avoir la même échéance et peuvent être de même type (options d’achat ou options de vente) ou un mélange des deux. On appelle alors cette stratégie, un écart papillon mixte (iron butterfly, en anglais). Le profit maximal de cette stratégie est obtenu lorsque le prix du sous-jacent ferme exactement sur le prix de levée des deux options vendues à l’échéance. La perte maximale est obtenue lorsque le prix du sous-jacent ferme à l’extérieur d’un des deux prix de levée achetés.

Voici un exemple d’un écart papillon mixte sur XIU :

Achat de 10 XIU MAR 19 C à 0,05 $
Vente de 10 XIU MAR 18 C à 0,42 $
Vente de 10 XIU MAR 18 P à 0,48 $
Achat de 10 XIU MAR 17 P à 0,23 $

Graphique de l’écart papillon mixte sur XIU

Comme nous pouvons le constater, le profit maximal de 630 $ est obtenu à l’échéance directement sur le prix de levée de 18 $ alors que la perte maximale de 370 $ est obtenue lorsque le titre est supérieur à 19 $ ou inférieur à 17 $. C’est donc une stratégie neutre qui nécessite que le titre se maintienne entre les deux seuils d’équilibre de 17,37 $ et 18,63 $ pour générer des profits.

Dans le cas où un investisseur aurait une opinion neutre mais avec un biais haussier ou baissier, il serait possible de modifier l’écart papillon pour refléter cette opinion. Il lui suffirait alors d’acheter 13 options d’achat ayant un prix de levée de 19 $ pour insuffler un biais haussier à la stratégie ou d’acheter 13 options de vente ayant un prix de levée de 17 % pour donner un biais baissier à la stratégie. Voici le résultat de ces deux modifications sur l’écart papillon.

Graphique de l’écart papillon mixte haussier sur XIU

Graphique de l’écart papillon mixte baissier sur XIU

Nous pouvons constater que l’écart papillon biaisé conserve à peu de chose près son potentiel de profit en cas de stabilité des prix tout en permettant de tirer avantage d’un mouvement directionnel dans le sens choisi. C’est donc une stratégie neutre avec un biais directionnel qui peut être mise en place selon le contexte du marché dans lequel nous nous trouvons.

Les stratégies présentées dans le cadre de cette chronique ne le sont qu’à titre d’information et de formation et ne doivent pas être interprétées comme étant des recommandations pour acheter ou vendre toutes valeurs mobilières. Comme toujours avant de mettre en place des stratégies d’options assurez-vous d’être à l’aise avec les scénarios proposés et d’être prêts à en assumer tous les risques.

Revue de la semaine

La publication d’un produit intérieur brut inférieur aux attentes a calmé les ardeurs des investisseurs en fin de semaine. C’est une réaction prudente qui se comprend face aux négociations avec la Grèce qui sont toujours en cours et qui devraient aboutir la semaine prochaine.

Le XIU a augmenté de 0,62 %, le XFN a perdu 2,59 %, le XEG a connu une hausse de 2,02 %, et le XGD a bondi de 7,56 %. Le dollar américain a perdu 0,99 %.

Les tendances sont à la hausse pour XIU, XFN, et XEG, et à la baisse pour XGD. La tendance principale est maintenant à la baisse pour le dollar américain.

Le tableau suivant illustre le prix de fermeture en date du vendredi 27 janvier 2012 ainsi que la tendance principale à moyen terme (un mois ou plus).

Bonnes transactions et bonne semaine!