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Vendre des options d’achat sur les actions de BCE

Martin Noël
4 novembre, 2013
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Comme nous pouvons le constater sur le graphique quotidien ci-dessous, le prix des actions du titre BCE Inc. (BCE,) après avoir touché un creux de 40,58 $ à la fin du mois de juin dernier, est revenu au niveau des 46 $. Ce niveau représente une résistance qui pourrait ralentir l’évolution des cours surtout que l’indicateur RSI 5 (5 séances) démontre des signes de divergence en zone de surachat depuis quelques jours. Par conséquent, bien que rien ne soit garanti, il serait possible d’assister à un repli ou à tout le moins à une pause au cours des prochaines semaines. Dans un tel contexte, il pourrait être prudent pour un investisseur, qui détient les parts BCE et qui voudrait les garder, de prendre des mesures défensives en vendant des options d’achat pour accompagner le titre lors de cette pause ou repli potentielle.

Graphique quotidien de BCE (45,61 $, vendredi 1er novembre 2013)

Un investisseur pourrait choisir de vendre une option d’achat hors jeu pour chaque tranche de 100 parts détenues. Par exemple, la vente d’un contrat d’options d’achat BCE JAN 46 C à 0,65 $ permettrait à l’investisseur d’encaisser 65 $ par contrat. Dans le cas où le prix des actions augmente au-delà du prix de levée de 46 $ à l’échéance du mois de janvier 2014, l’investisseur vendra alors ses actions à un prix équivalent de 46,65 $ par action, pour un profit maximal de 1,04 $ par action, ou un rendement de 2,3 % d’ici l’échéance du mois de janvier 2014 (2,3% annualisé). Dans le cas où les prix se maintiennent sous le prix de levée de 46 $, l’investisseur ne vendra pas ses actions mais il sera protégé jusqu’au seuil d’équilibre de 44,96 $ (prix actuel de 45,61 $ – prime reçue de 0,65 $). Le rendement statique de cette position (dans le cas où BCE ferait du surplace jusqu’à l’échéance du mois de janvier 2014) est de 1,4%, ou 6,8% annualisé.

L’investisseur pourrait également vendre des options d’achat légèrement en jeu BCE JAN 45 C à 1,20 $ pour un total de 120 $ par contrat. Dans le cas où le prix des actions se maintient au-dessus du prix de levée de 45 $ à l’échéance du mois de janvier 2014, l’investisseur vendra alors ses actions à un prix équivalent de 46,20 $ par action, pour un profit maximal de 0,59 $ par action, ou un rendement de 1,3 % d’ici l’échéance du mois de janvier 2014 (6,2% annualisé). Le rendement statique de cette position est le même que le rendement maximal. Dans le cas où les prix se terminent sous le prix de levée de 45 $, l’investisseur ne vendra pas ses actions mais il sera protégé jusqu’au prix de 44,41 $ (prix actuel de 45,61 $ – prime reçue de 1,20 $).

L’investisseur pourrait également vendre des options d’achat en jeu BCE JAN 44 C à 1,90 $ pour un total de 190 $ par contrat. Dans le cas où le prix des actions se maintient au-dessus du prix de levée de 44 $ à l’échéance du mois de janvier 2014, l’investisseur vendra alors ses actions à un prix équivalent de 45,90 $ par action, pour un profit maximal de 0,29 $ par action, ou un rendement de 0,7 % d’ici l’échéance du mois de janvier 2014 (3,1% annualisé). Le rendement statique de cette position est le même que le rendement maximal. Dans le cas où les prix diminuent sous le prix de levée de 44 $, l’investisseur ne vendra pas ses actions mais il sera protégé jusqu’au prix de 43,71 $ (prix actuel de 45,61 $ – prime reçue de 1,90 $).

Dans tous les cas, l’investisseur qui ne craint pas de détenir les actions de BCE pourra profiter de la baisse anticipée pour racheter les options d’achat vendues lorsque les options pourront être rachetées pour entre 10% et 20% de leur prix de vente initial, et en vendre d’autres si la situation le permet. Dans le cas où le prix de BCE augmente, l’investisseur vendra alors ses parts et encaissera son profit maximal qui sera limité par le niveau du prix de levée choisi plus la prime reçue. Par conséquent, le choix du prix de levée sera donc un compromis entre le profit maximal à la hausse et la protection offerte en cas de baisse.

Bonnes transactions et bonne semaine!

Les stratégies présentées dans le cadre de cette chronique ne le sont qu’à titre d’information et de formation et ne doivent pas être interprétées comme étant des recommandations pour acheter ou vendre toutes valeurs mobilières. Comme toujours avant de mettre en place des stratégies d’options assurez-vous d’être à l’aise avec les scénarios proposés et d’être prêts à en assumer tous les risques.

Martin Noël
Martin Noël http://lesoptions.com/

Président

Corporation Financière Monetis

Martin Noël a obtenu un MBA en services financiers de l'UQÀM en 2003. La même année, il a reçu le Brevet de l'Institut des banquiers canadiens et la Médaille d'argent pour ses efforts remarquables dans le cadre du Programme de formation bancaire professionnelle. Monsieur Noël a commencé sa carrière dans le domaine des instruments dérivés en 1983 à titre de mainteneur de marché sur options, sur le parquet de la Bourse de Montréal, pour le compte de diverses firmes de courtage. Il a également occupé le poste de spécialiste sur options et, par la suite, de négociateur indépendant. En 1996, monsieur Noël est entré au service de la Bourse de Montréal à titre de responsable du marché des options où il a contribué au développement du marché canadien des options. En 2001, il a participé à la création de l'Institut des dérivés de la Bourse de Montréal où il a œuvré à titre de conseiller pédagogique. Depuis 2005, Martin est chargé de cours à l'UQÀM où il enseigne un cours sur les instruments dérivés au deuxième cycle. Depuis mai 2009, il est président à temps plein de la CORPORATION FINANCIÈRE MONÉTIS, une société active dans la négociation professionnelle et en communication financière. Martin agit comme collaborateur régulier en matière d’options pour la Bourse de Montréal.

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